一、当前宏观经济形势
2003年之后，中国经济强劲增长，2003年创下9.1%的GDP增长速度，根据中国社会科学院“中国经济形势分析与预测”课题组预测，今年的增长速度将达到9.4%。从2003年第一季度开始，中国开始了新一轮的经济高速增长。除2003年第二季度由于“非典”疫情导致当季度GDP增长率下滑至6.7%之外，2003年以来各季度GDP增长率都在9%之上。
从三产业的结构看，第二产业仍是中国经济增长的火车头。就贡献率看，投资的快速增长仍是经济增长的基础。今年第一季度投资增长率为43%，第二季度投资增长率为39.6%，7月份投资增长率仍达到35.5%。受宏观调控措施影响，上半年投资增速一直在下降，但是一直处于高位，并且在7月份投资又开始强力反弹。与以往经济过热相同的是，地方政府仍然是投资的急先锋。1-8月，中央投资项目增长4.3%，地方投资项目增长36.6%，同期地方项目占总投资比重为84.4%，比去年同期提高了3.9个百分点。今年消费增长较为迅速，8月份同比增长13.1%，1－8月累计同比增长12.9%。消费加速增长对中国来说是一个好事情，但是自5月份起消费增速有所下降。
与以前年份不同的是，中国今年的出口形势发生了逆转，1－7月进口增长率一直高于出口增长率。今年前四个月，中国一直外贸逆差，5月份之后，这种形势才得以逆转。预计今年全年可能实现90亿美元左右的顺差。外贸顺差的减少也减轻了国际上要求人民币升值的压力。
金融方面，受宏观调控影响，今年以来M1、M2的增速一直在下降，7月份M1余额增长15%，M2余额增长15.3%，而去年同期这两个数字分别为20%和20.7%。由于石油价格和粮食价格的大幅上涨，居民消费价格指数也在攀升，目前已经连续三个月超过5%。8月份居民消费价格指数（CPI）上涨5.3%，已经连续三个月超过5%。中国人民银行公布的企业商品价格指数（CGPI）7月份上涨9.4%，8月份上涨9.5%，已经连续4个月上涨超过9%。
与经济高速增长相伴随的是，2004年中国经济出现了一系列问题，主要表现有两点，一是投资增长过快，二是物价上涨较快。投资增长过快是价格上涨的一个直接原因，但决不是唯一的原因。今年以来中央的宏观调控政策也一直围绕这两个目标，即抑制投资过快增长和防止出现通货膨胀。下半年和全年的经济走势都要取决于这两方面政策的力度和效果。
二、价格问题是今年经济问题的核心
价格问题是今年经济问题的核心，它实实在在地影响普通居民的生活，因此如何控制价格过快上涨、防止通货膨胀就成为中央经济政策的焦点。在中国经济越来越市场化的今天，过去那种通过行政措施就能奏效的情况是不可能再出现了。要真正解决中国经济今年出现的价格问题，首先要搞清楚这次价格问题的特点和原因。
这次价格上涨的最大特点是，涨价不是全局性的，而是主要集中于上游商品和垄断性服务，工业制成品的价格上涨幅度不大，有的下游商品(比如轿车)价格还持续着下降的趋势。今年以来，原油和成品油、钢材、水泥、电解铝、粮食等的价格都是一路上涨，但是，上游商品价格的快速上涨并没有迅速传导至下游商品。出现这种情况最根本的原因就在于中国经济内需仍然不足，多数工业制成品供大于求的局面没有改变。
造成本轮价格上涨的原因主要有以下几个：第一，国际原油价格上涨导致石油产品、天然气以及化工原料全面涨价，并进而导致尿素等化肥成本上升，价格上涨；第二，随着中国经济快速增长，对钢铁、水泥、电解铝等建筑用商品的需求大幅上升，造成这几种商品价格的快速上涨，并带动世界金属价格的上扬；第三，强劲的经济增长导致对电力、煤炭和运输的需求迅速增加，同时全面治理公路超载等措施的出台也导致了运能紧张，进而导致很多商品供应紧张，并引起涨价；第四，中央提高农产品收购价格和农业生产资料价格上涨导致粮食和食品价格大幅上涨；第五，公用事业包括煤、电、水等不同程度地涨价。
具体来说，粮食价格上涨是居民消费价格指数（CPI）上扬的首要原因。在CPI的构成中，只有粮食、食品价格的上涨速度高于CPI的上涨速度，因此，可以说，造成今年居民消费价格指数上涨的直接原因就在于粮价上涨。对企业商品价格指数（CGPI）来说，煤、电、油、运和钢材等原材料价格上涨是CGPI居高不下的根本原因。
本次价格上涨至少有两个不好的作用。首先，居民消费品价格的上涨对低收入家庭的影响较大，用于日常生活的支出增加较多，使他们的生活水平恶化。其次，由于工业制成品总体供大于求，上游商品价格上涨向下游商品的传导受到抑制。从经济总体来说，上游商品价格上涨压缩了下游行业的利润空间。过小的利润空间，限制了企业进行研发和产业升级的能力，使下游企业尤其是小企业挣扎在生存线上，不利于经济的发展和解决严重的就业问题。再次，公用事业的大幅涨价导致这些部门的利润增加，进一步扩大了既得利益集团的资源收益，加剧了社会不公。
经济增长加速必然造成这种价格上涨、经济运行紧张的情况吗？实际上，本轮经济问题更多的是人为因素造成的，或者说是由于一些经济结构问题引起的，而不是经济规律的必然显现。
不错，国际石油价格确实上涨了，但是国外发达的期货市场使得期货市场价格并不一定是企业购买原油和石油制成品的价格，期货市场价格更多的是买空卖空的价格，真正需要购买实物的企业在价格上涨之前很久就已经通过期货、期权等金融工具进行了避险。我们的石油价格是国际几大期货市场价格的加权价，从而在最短时间就把国内企业的购买价提高到国际市场的期货价，使得国内企业尤其是中小企业没有机会利用期货市场进行风险规避。
煤炭、钢铁、电力、铁路、非金属材料等的供应不足确实是其价格上涨的原因，但这不是最终原因。这几个行业为什么供应紧张？实际上，是由于这些行业的垄断经营有关。1997－2001年，全社会总投资年增长率为10.2%，而煤炭为-8.7%，非金属材料为-2.7%，钢铁为-2.0%，这三个行业的投资增长率都为负，而电力投资增长率为8.7%，铁路投资增长率为7.1%，也低于总投资增长率。任何学过经济学的人都知道，为获取超额利润和提高自身影响力，控制产量、抬高价格和降低质量是垄断企业的必然选择。可以说，我们的经济管理制度造成了前几年瓶颈产业的投资不足，当经济增长加速时，这种投资不足就表现为供给能力不足，从而造成了今天的价格上涨和供应困难。因此，问题的深层原因还在于经济体制。
三、应该使用利率工具吗？
如何控制价格过快上涨和防止出现通货膨胀？目前舆论的观点集中于中国人民银行的利率工具上。从中国人民银行和周小川的表现看，央行对加息的兴趣不大。然而，从媒体和经济学家的话语看，舆论对加息的兴趣却很大。那么，利率工具真的有用吗？它会引起什么连锁反应？回答这两个问题的关键在于利率工具的传导机制。
第一个问题是，中国经济并不存在一个像美联储经常动用的基准利率。中国的利率有好几种，包括国库券利率、存款利率、贷款利率、银行隔夜拆解利率等，其中并没有那个利率能够对经济产生基础性影响。在目前资本市场和民间金融市场和金融衍生工具已经充分发育的今天，存、贷款利率已经不能像从前那样对储蓄、贷款、消费、投资等产生可精确预测的影响。实际上，以前的每次经济过热都主要是通过行政手段压下来的。
从数据来看，中国的利率水平经常很长时间都不变化，在利率还远未市场化的今天，改变一两种利率不可能使价格水平发生显著的变化。
利率工具会产生什么效果？关键在于传导机制。实际上，投资中来源于银行的比例并不足以支持调高利率对投资的抑制效果，非正规金融市场和资本市场的存在限制了利率对投资的影响。在温州地区，民间金融的规模是正轨金融的好几倍。提高利率，存款可能增加，因此消费有可能减少，但是1998年前后的8次降息告诉我们，这也不一定。从政策目标来讲，经济政策的目的应该是抑制盲目投资，而不应该是抑制消费。
对于中国经济来说，提高利率对投资、消费的影响目前还是模糊的，真正受到影响的是资本市场。如果提高利率，有可能导致股市的下滑。另外，提高利率，财政部也必须同时提高国库券收益率，而这会加重财政负担。提高利率，还会增加银行的利息支出。最后，我国利率本来高于美国，提高利率有可能引起热钱向中国的流入。
从以上分析可以得出三点结论：第一，本次涨价是上游成本推动型的价格上涨；第二，问题的根本原因在于经济体制内的深层矛盾，控制价格的关键在于垄断定价的基础商品的价格走向；第三，利率工具的效果是模糊的，因此本文认为，动用利率工具未必会取得预期的效果。（完）
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